繼貝萊德后，瑞銀資產(chǎn)管理高調(diào)唱多看好中國(guó)股市!

“中國(guó)股市已達(dá)拐點(diǎn)!”瑞銀資管高調(diào)公開(kāi)表示：建議大家目前不要離場(chǎng)，中國(guó)近來(lái)政策動(dòng)向形成股市拐點(diǎn)，當(dāng)前環(huán)境也是長(zhǎng)期投資者增加中國(guó)股票配置的一個(gè)機(jī)會(huì)。

如果考慮未來(lái)兩到三年的時(shí)間周期，現(xiàn)在進(jìn)入市場(chǎng)肯定是可以賺錢(qián)好的時(shí)機(jī)。市場(chǎng)大概在未來(lái)兩三個(gè)季度將會(huì)產(chǎn)生反轉(zhuǎn)。

瑞銀的亞洲最新戰(zhàn)略是，已轉(zhuǎn)向加碼亞洲(日本除外)股票。

瑞銀資產(chǎn)管理亞太區(qū)固定收益主管貝思高評(píng)價(jià)道，在宏觀層面，盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速將成為現(xiàn)實(shí)，未來(lái)幾年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)‘L型’復(fù)蘇，這將使本輪經(jīng)濟(jì)周期延長(zhǎng)和企穩(wěn)?！叭ジ軛U和打擊影子銀行的政策陣痛對(duì)中國(guó)的影響事實(shí)上是積極的，因?yàn)樗严?、過(guò)去15年我們所見(jiàn)的那種宏觀波動(dòng)?！?

“我們看好2019年中國(guó)的固定收益投資。2018年4季度出臺(tái)的政策支持將會(huì)延續(xù)至2019年，這將使資本增值和收入前景都得以提升。與此同時(shí)，中國(guó)在岸債券納入全球基準(zhǔn)指數(shù)，預(yù)期會(huì)引發(fā)全球資產(chǎn)配置向中國(guó)進(jìn)行空前轉(zhuǎn)移，所有全球固定收益投資者都需要為此做好準(zhǔn)備。”

美國(guó)股市持續(xù)走低，瑞銀資管顯然非常樂(lè)觀：市場(chǎng)過(guò)度擔(dān)憂美國(guó)收緊貨幣政策以及美債收益率上升。除基本面以外，作為反向指標(biāo)的投資者情緒已大幅下降，機(jī)會(huì)正逐漸浮現(xiàn)。盡管全球增速可能有所放緩，但仍將高于趨勢(shì)水平，而且公司盈利有望總體保持強(qiáng)勁。

瑞銀資產(chǎn)管理宏觀資產(chǎn)配置策略主管Evan Brown表示：“相較于政府債券或投資級(jí)公司債券，股票估值仍具投資吸引力。經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的股票回報(bào)率可能較低。隨著周期趨于成熟，潛在的增速、通脹和利率變化幅度將會(huì)擴(kuò)大。簡(jiǎn)而言之，這種不確定性的增加可能導(dǎo)致所有資產(chǎn)類(lèi)別的波動(dòng)性整體上升。”

早在幾天前，瑞銀集團(tuán)財(cái)富管理投資亞太資產(chǎn)配置主管ADRian Zuercher便表示，增持亞洲股票。鑒于亞太區(qū)股票的估值具吸引力且中國(guó)宏觀政策的支持日漸增強(qiáng)，預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)偏好將戰(zhàn)術(shù)性回暖。我們的亞洲策略已轉(zhuǎn)向加碼亞洲(日本除外)股票。

這一觀點(diǎn)背后的邏輯在于，中美兩個(gè)超級(jí)大國(guó)間的貿(mào)易緊張局勢(shì)令亞洲股票在過(guò)去幾個(gè)月飽受打擊，從峰值到谷底大幅回撤逾 20%。瑞銀因此在今年夏初將亞太區(qū)股票從增持減少到中性。

瑞銀認(rèn)為，盡管認(rèn)為全球宏觀經(jīng)濟(jì)可能已經(jīng)見(jiàn)頂，但隨著本輪周期進(jìn)入后半段，目前看來(lái)以往經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期出現(xiàn)的失衡現(xiàn)象仍然在可控范圍之內(nèi)。因美國(guó)商業(yè)活動(dòng)(宏觀數(shù)據(jù)和企業(yè)盈利)和股票市場(chǎng)已開(kāi)始感受到關(guān)稅措施的影響，短期貿(mào)易緊張局勢(shì)有可能緩和。隨著美國(guó)中期選舉塵埃落定，美國(guó)政府的關(guān)注焦點(diǎn)將從貿(mào)易爭(zhēng)端轉(zhuǎn)回經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

中期選舉已塵埃落定，至少在 2020 年總統(tǒng)大選前，美國(guó)政府都不愿以犧牲增長(zhǎng)為代價(jià)來(lái)贏得選民的支持。隨著美國(guó)以外的全球周期性指標(biāo)改善，短期風(fēng)險(xiǎn)偏好將回升。

除基本面以外，作為反向指標(biāo)的投資者情緒已大幅下降，機(jī)會(huì)正逐漸浮現(xiàn)。因此，瑞銀將新增相對(duì)于美國(guó)投資級(jí)債券而戰(zhàn)術(shù)性加碼亞洲(日本除外)股票的配置。

具體操作上，瑞銀表示，市場(chǎng)波動(dòng)性上升且情緒仍疲弱，該集團(tuán)將通過(guò)作空韓元兌美元來(lái)對(duì)沖上述頭寸的風(fēng)險(xiǎn)。

中國(guó)風(fēng)景這邊更好：

瑞銀資產(chǎn)管理中國(guó)股票副基金經(jīng)理張宇指出：“中國(guó)社保稅與私募股權(quán)投資基金稅等國(guó)內(nèi)政策已出現(xiàn)重大變化，這些是政策組合拳的一部分，以加大支持經(jīng)濟(jì)和股市的力度。政府出臺(tái)的這些政策尚未被市場(chǎng)充分理解和消化，但這些政策終將提振2019年的投資者情緒。”

中國(guó)近來(lái)政策動(dòng)向形成股市拐點(diǎn)，當(dāng)前環(huán)境也是長(zhǎng)期投資者增加中國(guó)股票配置的一個(gè)機(jī)會(huì)?！罢邞B(tài)度的轉(zhuǎn)變以及貿(mào)易爭(zhēng)端有望得到解決的可能性增加，意味著中國(guó)股市的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已顯著消退。因此，當(dāng)前估值水平仍具吸引力，而且我們看到了很多投資機(jī)會(huì)。”瑞銀認(rèn)為。

瑞銀資產(chǎn)管理亞太區(qū)固定收益主管Hayden Briscoe提出：

中國(guó)現(xiàn)在是世界第三大債券市場(chǎng)，同時(shí)在不斷增長(zhǎng)和擴(kuò)大之中，我們相信它在接下來(lái)五年將會(huì)翻倍。

張宇判斷：

看好四個(gè)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)：品質(zhì)消費(fèi)、科技創(chuàng)新、城市化、人口結(jié)構(gòu)，消費(fèi)仍舊是中國(guó)未來(lái)增長(zhǎng)主要的引擎。

目前雖然說(shuō)經(jīng)濟(jì)仍舊繼續(xù)下行之中，未來(lái)經(jīng)濟(jì)下行需要持續(xù)大概兩到三個(gè)季度，但政策支撐力度是足夠的，市場(chǎng)未來(lái)的變化是：經(jīng)濟(jì)下行和政策支撐之間的此消彼漲的過(guò)程，當(dāng)這兩股力量能達(dá)成合力向上的時(shí)候，市場(chǎng)將會(huì)產(chǎn)生反轉(zhuǎn)。這個(gè)時(shí)間點(diǎn)大概在未來(lái)兩三個(gè)季度當(dāng)中會(huì)發(fā)生。

若各方面政策執(zhí)行力度足夠強(qiáng)，投資者信心恢復(fù)之后，市場(chǎng)的估值水平理應(yīng)恢復(fù)到平均水平。所謂的“平均水平”，至少還有20%、30%的增長(zhǎng)空間。可以看到A股和港股市場(chǎng)，在過(guò)去這么多年慢慢趨于同步，其中滬港資金雙向流動(dòng)，使得兩個(gè)市場(chǎng)趨勢(shì)越來(lái)越接近，A股市場(chǎng)觸底會(huì)幫助海外的港股市場(chǎng)，包括中概、美股能夠真正觸底反彈。

瑞銀的核心策略仍舊是聚焦能夠長(zhǎng)期成長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)的龍頭行業(yè)和龍頭公司，繼續(xù)看好消費(fèi)、IT、醫(yī)療等行業(yè)。短期瑞銀的策略是：1、需要考慮被政策過(guò)度懲罰的行業(yè)，比如游戲行業(yè)、教育行業(yè)。2、要考慮估值長(zhǎng)期處于底部，并且對(duì)政策很敏感的行業(yè)，比如銀行和保險(xiǎn)。