中印需求變化如何影響未來尚不清晰

年終臨近，國際黃金價(jià)格徘徊于1200美元附近，其2013年的跌幅已經(jīng)接近30%，這一數(shù)字創(chuàng)下近30年來的最大跌幅已幾成定局。價(jià)格的下跌帶來的是世界黃金整體需求的下滑，尤其是黃金投資需求的下滑。然而，中國黃金需求不但沒有下滑，反而大幅增長，尤其是黃金飾品。

世界黃金協(xié)會(huì)日前公布的最新《黃金需求趨勢報(bào)告》顯示，全球第三季度黃金需求為869噸，同比下降21%，主要由印度政府對其國內(nèi)市場的管制以及ETF凈減持造成。

正如世界黃金協(xié)會(huì)所言，黃金ETF資金的大幅流出成為壓制今年黃金價(jià)格的關(guān)鍵因素。截至12月24日，全球最大的黃金ETF——SPDR Gold Shares凈持倉量下滑至805噸，持倉價(jià)值下滑至309億美元，與年初相比，降幅分別超過40%和50%。

法興銀行近日表示，黃金已經(jīng)失去了“避險(xiǎn)天堂”的地位，長期來看，目前的金價(jià)依然被高估。黃金已經(jīng)失去了對沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的地位，市場從2013年上半年就開始期待美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE，這成為金價(jià)下跌的主要壓力。

法興銀行還指出，在金融危機(jī)后，黃金多頭推動(dòng)金價(jià)大幅上漲，原因在于他們預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)與其他央行的積極寬松措施將引發(fā)通貨膨脹，并使美元貶值。而如今通貨緊縮成了更大的威脅，歐洲央行與美聯(lián)儲(chǔ)均預(yù)測2014年通脹水平偏低。

此前，多家投行預(yù)計(jì)，世界主要黃金生產(chǎn)商邊際生產(chǎn)成本1100～1200美元/盎司，而平均生產(chǎn)成本700～800美元/盎司，這意味著如果利空頻現(xiàn)，黃金價(jià)格仍有下跌空間。

而 今年中國黃金需求、黃金產(chǎn)量、黃金進(jìn)口量均未出現(xiàn)下滑跡象。中國黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年1～10月，我國累計(jì)完成黃金產(chǎn)量347.653噸。與去年同期相 比，黃金產(chǎn)量增加24.876噸，同比增長7.71%。2012年，中國黃金產(chǎn)量突破400噸，達(dá)到403.047噸，同比增幅11.66%，且已經(jīng)連續(xù) 六年位居世界第一。

中國黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)還顯示，2013年上半年全國黃金消費(fèi)量達(dá)到 706.36噸，比2012年上半年增加246.78噸，同比大幅增長53.7%。其中首飾用金383.86噸，同比增長43.6%；金條用金 278.81噸，同比增長86.5%；金幣用金10.87噸，同比增長1.1%；工業(yè)用金24.03噸，同比下降1.6%；其他用金8.79噸，同比增長 14.9%。

進(jìn)入第三季度之后，中國黃金需求依舊在大幅增長，尤其是黃金價(jià)格下跌帶來的黃金飾品需求。世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)還顯示，今年三季度全球金飾需求為487噸，其中，中國市場需求格外強(qiáng)勁，同比增長29%達(dá)到164噸。

不僅如此，黃金交易量也在大幅攀升。上海黃金交易所數(shù)據(jù)顯示，今年前11個(gè)月，上海黃金交易所黃金產(chǎn)品成交量達(dá)到1048萬千克，約1.048萬噸，同比增加83.48%；成交金額達(dá)到29386億元，同比增加33%。

然而，至于2014年中國黃金需求，澳新銀行預(yù)計(jì)，中國2013年黃金進(jìn)口為1050噸，2014年黃金進(jìn)口將在2013年進(jìn)口預(yù)期的基礎(chǔ)上減少10%至900噸。瑞銀本月發(fā)布報(bào)告也認(rèn)為，明年中國的黃金需求將不會(huì)像今年這么旺盛，目前中國的市場情緒當(dāng)然不同于今年年初。

至 于印度，為應(yīng)付此前因黃金、白銀的大幅進(jìn)口帶來的貿(mào)易赤字，印度在2013年三次上調(diào)黃金和白銀進(jìn)口關(guān)稅，今年11月印度黃金、白銀進(jìn)口較去年同期暴跌 80%，而此限制政策目前仍沒有放松的跡象。世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度，印度黃金的需求量由二季度的310噸降為三季度的148噸。

匯 豐銀行分析指出，印度央行現(xiàn)在對黃金貿(mào)易的限制壓抑了黃金需求，一旦放松將引發(fā)需求爆發(fā)式增長，當(dāng)前印度央行仍在繼續(xù)限制該國的黃金貿(mào)易，使得潛在的需求 變得越發(fā)膨脹。如果2014年印度央行放松限制，這樣的需求將突然爆發(fā)，推動(dòng)黃金進(jìn)口大幅增長，并對金價(jià)構(gòu)成顯著的支撐。