核心觀點(diǎn)

　　一、市場表現(xiàn)

　　本周上證綜指漲跌幅-0.93%，收于 2868 點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅-0.04%，滬深 300 同比漲跌幅-1.28%，機(jī)械設(shè)備漲跌幅-0.66%，跑贏滬深 300 指數(shù) 0.62pct。

　　二、兩會前瞻

　　受疫情影響，今年兩會推遲至 5 月舉行，兩會對全年國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有非常重要的指導(dǎo)意義，其中可能涉及到機(jī)械等板塊的內(nèi)容，我們前瞻如下：

　　1、半導(dǎo)體設(shè)備：發(fā)揮新型舉國體制優(yōu)勢，攻克關(guān)鍵核心技術(shù)

　　1)美國限制中國半導(dǎo)體等高科技產(chǎn)業(yè)再升級。2018 年以來，中美貿(mào)易摩擦不斷，美國對中興、華為限制顯示其遏制中國科技崛起的決心和意志堅(jiān)定不移，近日美國對華為限制再升級，全面限制華為采用美國軟件和技術(shù)設(shè)計(jì)或采購芯片，并給予芯片代工廠 120 天緩沖期。

　　2)半導(dǎo)體等關(guān)鍵核心技術(shù)，需要充分發(fā)揮舉國體制優(yōu)勢進(jìn)行攻關(guān)。目前我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)仍處于受制于人的狀態(tài)，產(chǎn)業(yè)鏈自主可控需求迫切，我們認(rèn)為需發(fā)揮舉國體制進(jìn)行科技攻關(guān)。2019 年 11 月，國家發(fā)布《中共中央關(guān)于堅(jiān)持和完善中國特色社會主義制度 推進(jìn)國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化若干重大問題的決定》，其中提到要構(gòu)建社會主義市場經(jīng)濟(jì)條件下關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)新型舉國體制，今年 5 月 14 日中央政治局常務(wù)委員會議提出要發(fā)揮新型舉國體制優(yōu)勢，加強(qiáng)科技創(chuàng)新和技術(shù)攻關(guān)，強(qiáng)化關(guān)鍵環(huán)節(jié)、關(guān)鍵領(lǐng)域、關(guān)鍵產(chǎn)品保障能力。我們認(rèn)為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)作為中美科技角力的最重要陣地，將獲得國家持續(xù)有力的支持。

　　3)投資建議：目前半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)景氣度仍較高，4 月國內(nèi)集成電路產(chǎn)量同比增加 29.2%;同時近期中芯國際決定上調(diào)資本開支 11 億美元，至43 億美元，上調(diào)幅度約 34.4%，同比去年大增 111.5%。而新型舉國體制下，預(yù)計(jì)產(chǎn)業(yè)將獲得持續(xù)有力的支持。設(shè)備環(huán)節(jié)推薦長川科技、晶盛機(jī)電、北方華創(chuàng)。

　　2、通用設(shè)備：擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略下消費(fèi)電子、汽車有望回暖，通用設(shè)備行業(yè)將景氣回升

　　1)預(yù)計(jì)兩會重點(diǎn)提及實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略，消費(fèi)電子、汽車等下半年有望逐月向好，利好通用設(shè)備板塊。5 月 15 日中共中央政治局會議明確提出要實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略，推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式加快轉(zhuǎn)變，我們認(rèn)為兩會將對這一戰(zhàn)略進(jìn)一步確認(rèn)。我們認(rèn)為在此戰(zhàn)略下，消費(fèi)電子、汽車等行業(yè)將會進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，進(jìn)而拉動上游通用設(shè)備銷售。

　　2)4 月機(jī)器人產(chǎn)量同比增加 26.6%，已連續(xù) 2 個月改善，顯示通用設(shè)備行業(yè)需求好轉(zhuǎn)，其中計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè) 1-4 月固定資產(chǎn)投資增速 1.1%，環(huán)比改善11.3%，此外汽車、金屬制品等均有不同程度改善。

　　3)投資建議：我們認(rèn)為通用設(shè)備已呈現(xiàn)回暖趨勢，在擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略下，行業(yè)有望繼續(xù)向好，持續(xù)重點(diǎn)推薦機(jī)器人板塊優(yōu)質(zhì)標(biāo)的拓斯達(dá)，此外推薦注塑機(jī)、壓鑄機(jī)標(biāo)的伊之密。

　　3、工程機(jī)械：財政及貨幣政策發(fā)力，基建投資向好，工程機(jī)械將繼續(xù)景氣向上

　　1)財政政策及貨幣政策繼續(xù)發(fā)力，基建投資向好。5 月 15 日中央政治局會議提出，積極的財政政策要更加積極有為，穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度，預(yù)計(jì)兩會將進(jìn)一步明確該提法，2019 年兩會針對財政及貨幣政策，提出積極的財政政策要加力提效，穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度。我們認(rèn)為目前政策口徑更為寬松。此前政治局會議也明確提出適當(dāng)提高財政赤字率、發(fā)行特別國債、增加地方專項(xiàng)債規(guī)模。我們認(rèn)為基建投資將進(jìn)一步走強(qiáng)，而房地產(chǎn)投資仍將保持穩(wěn)健。

　　2)4 月挖機(jī)銷售大增 59.9%，工程機(jī)械景氣有望繼續(xù)保持。2020 年 4 月，共計(jì)銷售各類挖掘機(jī)械產(chǎn)品45426臺，同比漲幅59.9%。國內(nèi)市場銷量43371臺，同比漲幅64.5%。出口銷量 2055 臺，同比漲幅 0.9%。2020 年 1-4 月共計(jì)銷售各類挖掘機(jī)械產(chǎn)品 114056臺，同比漲幅 10.5%。國內(nèi)市場銷量 104648 臺，同比漲幅 9.3%。出口銷量 9408 臺，同比漲幅 25.7%。我們預(yù)計(jì)二季度挖機(jī)銷售有望繼續(xù)保持高景氣。

　　3)投資建議：2020 年以來挖機(jī)、起重機(jī)、混凝土機(jī)械等價格上調(diào) 5-10%，目前行業(yè)需求逐月向好，我們重點(diǎn)推薦恒立液壓、徐工機(jī)械。

　　4、國防裝備：預(yù)計(jì) 2020 年軍費(fèi)增速 7%左右，重點(diǎn)推薦航空整機(jī)廠及零部件、信息化、碳纖維等賽道

　　1)預(yù)計(jì)軍費(fèi)增速約 7%左右。軍工為偏內(nèi)需、剛需板塊，受疫情影響小，疫情影響國家財政收入，但是從就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長、發(fā)展科技等三個維度看，國防都是較好的投入方。2019 年中國國防預(yù)算約為 1.19 萬億元，增速約 7.5%。預(yù)計(jì) 2020 年全年軍費(fèi)開支仍在 7%左右。

　　2)從供給側(cè)角度看，近兩年新型號、新產(chǎn)品不斷推出，進(jìn)一步推升相關(guān)板塊及公司訂單。我們認(rèn)為軍用航空、信息化、核心零部件等環(huán)節(jié)增速將保持 15%以上，碳纖維等上游環(huán)節(jié)增速 20%以上。

　　3)投資建議：整機(jī)廠業(yè)績穩(wěn)健，直接受益于新型號拉動，推薦中直股份、中航沈飛、航發(fā)動力;零部件環(huán)節(jié)軍品主業(yè)增長確定性好，民品會有一定拖累，但目前估值均較低，推薦中航機(jī)電、航天電器、中航光電;信息化方向科技屬性更高，彈性大，推薦景嘉微、　　航天發(fā)展、振華科技等;原材料領(lǐng)域壁壘高，成長性好，推薦中航高科、光威復(fù)材。

　　四、重點(diǎn)個股

　　中直股份、中航高科、景嘉微、拓斯達(dá)、晶盛機(jī)電、長川科技