第二個“圈”是護城河。只有能力圈還不夠，在能力圈里面還要再畫一個圈，叫護城河。一個企業(yè)只有在我們的能力圈里面，我們才有能力判斷這個企業(yè)有沒有護城河。護城河對一個企業(yè)來說是決定性的，是利潤能不能可持續(xù)的根本保障。擁有好的中藥獨家品種的企業(yè)是有護城河的，這些獨一無二的好品種是最值錢的，比企業(yè)任何其他的資產(chǎn)都值錢。由于稀缺和不可復(fù)制，隨著時間推移，這些獨家品種還會不斷增值。

 

    第三個“圈”是安全空間。護城河里面還要畫一個圈，叫安全空間。如果一個B2B電子商務(wù)平臺企業(yè)在我們的能力圈里面，又是有護城河的企業(yè)，那我們就可以對其進行精確的估值，即把未來若干年經(jīng)營性現(xiàn)金流做一個較為精確的預(yù)測，然后以一定的貼現(xiàn)率折現(xiàn)成今天的現(xiàn)值。如果計算出來這個公司每股100元，那100元就是每股的內(nèi)在價值，現(xiàn)在市場價格可能是70元，100減70等于30，30元就是安全空間。但100元的內(nèi)在價值可能會有估值錯誤，所以要給自己可能犯的錯誤預(yù)留安全空間，70元買入也許才是安全的，當(dāng)然安全空間越大越好。

 

    如果我們的投資收購都在這三個圈里，長期、一貫、一致地按照這個方法去做，就不會吃不好、睡不香了，也不會那么累和賠那么多錢了。事實上，一年只要能投資收購成功一兩個企業(yè)，買了至少放3年、5年甚至10年其實就能賺大錢了。天天盯著股票漲跌，辛苦地去打聽各種消息，勤奮地去折騰自己不專業(yè)的事，都是無效動作、甚至是錯誤動作。b2b免費商務(wù)平臺中證萬融20多年來一直堅持按照三個圈去做，所以不論牛市還是熊市，也不論經(jīng)濟好還是差，實力都在不斷地強勁增長。尤其遇到重大危機，例如這幾個星期股災(zāi)的時候，更加顯示出這個方法抗風(fēng)險的能力極強。按照這三個圈去做，短期賺錢不一定是最多的，但是賠錢一定是最少的，長期來看賠的也一定會賺回來，而且可能是賺的最多的，其實按這個方法做得最成功的是巴菲特。

 

    投資收購還有兩個“不”，第一個“不”是不用杠桿。絕不借錢投資股票，盡量不借錢收購企業(yè)。偶爾借錢去收購非上市企業(yè)也許風(fēng)險不大，因為非上市企業(yè)價格比較穩(wěn)定，短期內(nèi)價格不會發(fā)生特大變化。但借錢買股票是大忌，因為股票價格每天都在變化，甚至是特大變化，這種短期波動很多時候是情緒化的，沒有太多規(guī)律，有的時候甚至和內(nèi)在價值沒有任何關(guān)系。例如，股票內(nèi)在價值100元，跌到了50元，恰恰是應(yīng)該買入的時候，但即使用了1:1的杠桿也已經(jīng)爆倉破產(chǎn)了，根本就沒能力再買入了。其實買股票應(yīng)該跟買面包的心態(tài)一樣，越跌越買，但很多人是越跌越賣，越漲越買，這恐怕就是大部分人買股票時間越長，反而賠錢越多的原因。用杠桿比例越高，爆倉破產(chǎn)就會越快。正如巴菲特所說“有了足夠的內(nèi)幕消息，再加上100萬美元，你一年內(nèi)就可能破產(chǎn)”。股票價格的短期變化往往沒有什么道理，對沒有道理的價格沒有必要預(yù)測，也沒有人能預(yù)測準確，偶爾準確也是猜對的，所以買股票絕不能用杠桿。

 

    第二個“不”是不做短線。頻繁地短線交易需要頻繁地決策，一定會大量犯錯誤，因為你精力不夠、研究不透。如果一個人一年就決策一件大事，即使再笨也比每天做一個決策的人成功率高得多。投資收購不在于你投資了多少、收購了多少，而在于成功率是多少。人的精力是有限的，頻繁做決策，成功率一定會跟決策數(shù)量成反比。巴菲特說買股票和企業(yè)的時候要有“買入持有到永遠”的心態(tài)，以這種心態(tài)去買，犯錯誤的概率會非常低。因為只有不準賣出了，買入才會更謹慎，成功率才會更高。我們收購的獨家品種企業(yè)都是永遠不賣的，這樣就倒逼我們在做收購決策的時候必須深思熟慮。

 

    總之，只要我們長期、一貫、一致地堅決按照三個“圈”兩個“不”去投資收購，就能吃得好、睡得香，擁有高質(zhì)量的生活，還能賺更多的錢，而且賺得踏實、寧靜和快樂。巴菲特就是投資收購既成功又快樂的典范，50多年來長期、一貫、一致，既賺了近1000億美元，又寧靜、快樂。用巴菲特自己的話說，他是每天跳著“踢踏舞”去上班。