文：任澤平團(tuán)隊(duì)

1 經(jīng)濟(jì)低位筑底回升，全力拼經(jīng)濟(jì)

8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示初現(xiàn)觸底回升跡象，工業(yè)生產(chǎn)、投資、消費(fèi)、社融、物價(jià)、PMI等均不同程度回升，同時(shí)房地產(chǎn)銷售和出口疲弱、拖累明顯。

近期貨幣政策降息降準(zhǔn)、房地產(chǎn)放松調(diào)控、活躍資本市場等，經(jīng)濟(jì)有望筑底，復(fù)蘇有待政策繼續(xù)加碼，未來第二輪降息降準(zhǔn)、房地產(chǎn)放松范圍擴(kuò)大、一攬子化債、中國版QE等均可以期待。下雨了，政策全面轉(zhuǎn)向友好。

沒有一個(gè)冬天不可逾越，沒有一個(gè)春天不會(huì)到來。

需求不足是當(dāng)前主要矛盾，出口和房地產(chǎn)是主要拖累，因此擴(kuò)大內(nèi)需是當(dāng)務(wù)之急。 可考慮推出10萬億擴(kuò)大內(nèi)需復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)計(jì)劃，其中發(fā)放3萬億消費(fèi)券， 以數(shù)字人民幣形式，居民消費(fèi)100元可以抵扣30-50元消費(fèi)券，消費(fèi)起來以后，就會(huì)帶動(dòng)企業(yè)生產(chǎn)和投資，整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)循環(huán)就活了。對于家庭有撫養(yǎng)老人、孩子的家庭加大支持消費(fèi)券力度，降低生育養(yǎng)育成本。

推出以新基建、新能源、人工智能等引領(lǐng)的大規(guī)模基建計(jì)劃，規(guī)模7萬億以上， 由特別國債作為主要資金來源，地方配套以土地作為抵押融資。在內(nèi)外需收縮背景下，通過積極的財(cái)政政策擴(kuò)大總需求是當(dāng)務(wù)之急。 大規(guī)模新基建投資短期有助于擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)，長期有助于打造中國經(jīng)濟(jì)新產(chǎn)業(yè)、新引擎。

中國經(jīng)濟(jì)潛力大，相信經(jīng)過一系列務(wù)實(shí)有力的措施，各界一起全力拼經(jīng)濟(jì)，把發(fā)展放在首要任務(wù)，一定能重拾復(fù)蘇通道！

2 8月經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)呈以下特征：

1）房地產(chǎn)銷售和資金到位仍嚴(yán)峻，投資持續(xù)低迷。8月商品房銷售面積和銷售額分別同比-24.0%和-23.7%。房地產(chǎn)開發(fā)資金來源同比-26.1%，降幅擴(kuò)大；其中，國內(nèi)貸款、自籌資金、定金及預(yù)收款、個(gè)人按揭貸款到位的開發(fā)資金同比分別為-24.9%、-23.3%、-32.2%和-7.5%。房地產(chǎn)投資同比-19.1%。新開工、新增施工和竣工面積同比分別為-23.0%、-28.8%和10.1%，新開工降幅有所收窄。隨著房地產(chǎn)放松政策落地，總量有望環(huán)比改善，主要是一二線樓市金九銀十結(jié)構(gòu)性改善；可持續(xù)性需要政策繼續(xù)加碼，防止脈沖式回升。

2）廣義基建受提振有所回升。8月廣義基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資同比增長6.2%，較上月回升1.0個(gè)百分點(diǎn)；不含電力的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資同比增長3.9%，較上月下滑0.6個(gè)百分點(diǎn)。四季度基建發(fā)力可期，1-8月專項(xiàng)債發(fā)行提速完成82.5%；近期“制定實(shí)施一攬子化債方案”、“加快地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行和使用”相關(guān)政策積極出臺，改善基建資金端和項(xiàng)目端壓力。

3）制造業(yè)生產(chǎn)和投資均有所回升，主因庫存周期底部、新基建新能源政策推動(dòng)。8月制造業(yè)投資同比7.1%，較上月上升2.8個(gè)百分點(diǎn)。截至7月，制造業(yè)整體仍處于主動(dòng)去庫存階段，庫存去化情況上游好于中下游。具體行業(yè)看，價(jià)格（預(yù)期）上升加持下，石油、化工、黑色和有色金屬生產(chǎn)較快；政策導(dǎo)向強(qiáng)的行業(yè)汽車、電氣機(jī)械和計(jì)算機(jī)生產(chǎn)和投資均較快。庫存周期正在磨底，需求尚不穩(wěn)固，投資全面恢復(fù)需要看先到利潤改善。

4）消費(fèi)弱復(fù)蘇，地產(chǎn)后周期拖累商品消費(fèi)疲軟，服務(wù)消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)。8月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長4.6%，較上月回升2.1個(gè)百分點(diǎn)。商品消費(fèi)同比3.7%；建筑裝潢拖累明顯，同比-11.4%；石油（價(jià)）和汽車支撐商品消費(fèi)。餐飲消費(fèi)同比12.4%，受暑期出行提振，今年以來服務(wù)消費(fèi)趨勢恢復(fù)。近期出臺的降低存量房貸利率等政策有助于緩解居民資產(chǎn)負(fù)債表壓力，消費(fèi)整體將延續(xù)弱復(fù)蘇行情，但地產(chǎn)后周期消費(fèi)轉(zhuǎn)暖仍需時(shí)間。

5）出口延續(xù)負(fù)增長，外需低迷，全球貿(mào)易收縮。8月出口（以美元計(jì)價(jià)，下同）同比-8.8%，較上月降幅收窄5.7個(gè)百分點(diǎn)；汽車出口保持高增。8月美國、歐元區(qū)、全球制造業(yè)PMI分別為47.6%、43.5%和49.0%，韓國和越南出口同比分別為-8.3%和-3.0%。海外庫存去庫周期尾聲，制造業(yè)PMI出現(xiàn)回升跡象，是否持續(xù)仍需跟蹤，但當(dāng)前外需疲軟對出口仍有壓力。

6）社融回升，政府債、企業(yè)債是主要支撐。8月存量同比增長9%，較上月提升0.1個(gè)百分點(diǎn)；金融機(jī)構(gòu)口徑信貸余額同比增速為11.10%，與前值持平；企業(yè)貸款多增、居民端貸款整體少增。M2、M1同比增速分別為10.6%和2.2%，分別較上月回落0.1、0.1個(gè)百分點(diǎn)，M2與M1剪刀差與上月持平。降準(zhǔn)降息周期開啟，未來二輪降息降準(zhǔn)、定向再貸款等結(jié)構(gòu)性支持工具有望持續(xù)落地。

7）物價(jià)回升，主因政策預(yù)期轉(zhuǎn)暖提振，但需求尚不穩(wěn)固。8月CPI同比由-0.3%轉(zhuǎn)為上漲0.1%，環(huán)比上漲0.3%；PPI同比下降3.0%，降幅較上月收窄1.4個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上漲0.2%。主因豬周期筑底、暑期旅游熱潮、國際油價(jià)上漲、以及庫存周期底部支撐。但核心CPI核心CPI環(huán)比0.0%，同比上漲0.8%，反映需求尚疲軟。近期價(jià)格環(huán)比上漲更多是短期供給收縮、以及政策預(yù)期改善推動(dòng)的，不能忽視內(nèi)外需求不足問題。

3 工業(yè)生產(chǎn)回升，服務(wù)業(yè)持續(xù)恢復(fù)

8月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長4.5%，較上月回升0.8個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比增長0.5%，高于季節(jié)性。分三大門類看，采礦、制造業(yè)增加值、電燃?xì)庠黾又低确謩e為2.3%、5.4%和0.2%，分別較上月變動(dòng)1.0、1.5和-3.9個(gè)百分點(diǎn)。41個(gè)大類行業(yè)中有23個(gè)行業(yè)增加值保持同比增長，多數(shù)行業(yè)增速回升。

1）高技術(shù)產(chǎn)業(yè)小幅增長。8月高技術(shù)產(chǎn)業(yè)工業(yè)增加值同比為2.9%，較上月回升2.2個(gè)百分點(diǎn)。8月電氣機(jī)械和器材制造業(yè)，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造同比分別為10.2%和5.8%，分別較上月變動(dòng)-0.4和5.1個(gè)百分點(diǎn)。集成電路同比增長21.1%，較上月上升17.0個(gè)百分點(diǎn)。

2）石化工產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)較好，服裝鞋帽、針、紡織品類消費(fèi)以及化工產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)格上升。8月石油和天然氣開采，化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、橡膠和塑料制品業(yè)同比分別為7.2%、14.8%、5.4%，分別較上月提高3.0、5.0、1.8個(gè)百分點(diǎn)。

3）黑色金屬、有色金屬類生產(chǎn)增加。8月黑色金屬冶煉及壓延加工、有色金屬冶煉及壓延加工和金屬制品業(yè)同比分別為14.5%、8.8%和1.4%，分別較上月變動(dòng)-1.1、-0.1和0.0個(gè)百分點(diǎn)。

4）汽車制造業(yè)生產(chǎn)增速提升，與汽車出口高速增長相印證。8月汽車制造業(yè)增加值同比為9.9%，較上月增加3.7個(gè)百分點(diǎn)；兩年復(fù)合為19.8%，較上月增加3.7個(gè)百分點(diǎn)。

5）消費(fèi)制造業(yè)持續(xù)溫和增長。8月農(nóng)副食品加工業(yè)，食品制造，酒、飲料和精制茶制造業(yè)，紡織業(yè)同比分別為3.1%、2.5%、-2.9%和1.4%，分別較上月增加0.1、2.5、0.2和1.7個(gè)百分點(diǎn)。

服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)回升，8月同比增長6.8%，較上月增加1.1個(gè)百分點(diǎn)。分行業(yè)看，住宿和餐飲業(yè)，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵政業(yè)，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)，金融業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比分別增長16.1%、11.5%、9.0%、8.1%和7.2%。

4 固投低位回升，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資增長較快

8月固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）當(dāng)月同比增長1.8%，較7月上升0.6個(gè)百分點(diǎn)；1-8月固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）累計(jì)同比增長3.2%，較1-7月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。分投資主體看，1-8月民間固定資產(chǎn)投資和國有控股企業(yè)固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比分別為-0.7%和7.4%，較1-7月分別下滑0.2和0.2個(gè)百分點(diǎn)，國企仍舊是固投的主要支撐。

高技術(shù)制造業(yè)增長仍快于固投整體。1-8月高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資同比累計(jì)增長11.3%，其中高技術(shù)制造業(yè)和高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資分別增長11.2%、11.5%。高技術(shù)制造業(yè)中，醫(yī)療儀器設(shè)備及儀器儀表制造業(yè)、電子及通信設(shè)備制造業(yè)投資分別增長17.5%、12.8%；高技術(shù)服務(wù)業(yè)中，科技成果轉(zhuǎn)化服務(wù)業(yè)、專業(yè)技術(shù)服務(wù)業(yè)投資分別增長42.1%、28.3%。

5 房地產(chǎn) 銷售和投資大幅負(fù)增長

房企銷售面積和資金到位仍較嚴(yán)峻。8月商品房銷售面積和銷售額同比分別為-24.0%和-23.7%，分別較7月降幅擴(kuò)大0.1和縮窄0.3個(gè)百分點(diǎn)。8月房地產(chǎn)開發(fā)資金來源同比-26.1%，較7月降幅擴(kuò)大5.1個(gè)百分點(diǎn)。房企的資金到位增速降幅進(jìn)一步擴(kuò)大，8月房企從國內(nèi)貸款、自籌資金、定金及預(yù)收款、個(gè)人按揭貸款到位的開發(fā)資金同比分別為-24.9%、-23.3%、-32.2%和-7.5%，分別較7月降幅擴(kuò)大10.0、1.8、10.3和3.1個(gè)百分點(diǎn)。

8月房地產(chǎn)投資同比-19.1%，較7月降幅擴(kuò)大1.3個(gè)百分點(diǎn)；1-8月房地產(chǎn)投資累計(jì)同比-8.8%。8月國房景氣指數(shù)為93.56，較7月下降0.22。土地市場方面，8月土拍市場成交仍低迷，根據(jù)中指院數(shù)據(jù)，8月22個(gè)重點(diǎn)城市底價(jià)成交地塊占比達(dá)68%，三四線城市土地出讓金收入降幅超29%；1-8月300城成交土地規(guī)劃建筑面積同比-28%。施工方面，保交樓政策推動(dòng)下，竣工維持正同比增速、新開工降幅略有收窄，8月新開工、新增施工和竣工面積同比分別為-23.0%、-28.8%和10.1%，分別較7月變化3.4、-7.1和-22.6個(gè)百分點(diǎn)。

8月下旬以來，繼貨幣政策降息、活躍資本市場系列措施之后，樓市重磅利好組合拳出臺。多地取消限購、宣布執(zhí)行認(rèn)房不認(rèn)貸政策，降低存量房貸利率等政策，有助于減輕居民還貸壓力，降低購房門檻和購房成本，提振消費(fèi)信心，釋放剛性和改善性住房需求。若后續(xù)各地盡快落實(shí)有力的穩(wěn)樓市政策、房企加速推盤以及居民購房信心逐步恢復(fù)，金九銀十或?qū)⒂瓉斫Y(jié)構(gòu)性行情。

6 廣義基建 投資回升

8月基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資同比增長6.2%，較7月上升1.0個(gè)百分點(diǎn)?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資（不含水電燃?xì)猓┩仍鲩L3.9%，較7月下滑0.6個(gè)百分點(diǎn)；1-8月基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資（不含水電燃?xì)猓├塾?jì)同比增長6.4%。

1）水電燃?xì)馍a(chǎn)和供應(yīng)投資高增，8月水電燃?xì)馔顿Y同比增長32.7%，較7月上升17.0個(gè)百分點(diǎn)。

2）水利環(huán)境投資負(fù)增長，8月水利環(huán)境設(shè)施同比增長-7.1%，較7月下降0.9個(gè)百分點(diǎn)。其中，8月水利管理業(yè)和公共設(shè)施管理業(yè)投資同比增速分別為-15.0%和-8.9%，分別較7月下滑10.7和2.3個(gè)百分點(diǎn)。

3）交運(yùn)倉儲(chǔ)投資增速下滑，8月交運(yùn)倉儲(chǔ)投資同比增長8.9%，較7月下降6.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，8月鐵路和道路投資同比增速分別為13.5%和-3.2%，較7月分別下滑30.5和4.5百分點(diǎn)。

期待下半年基建投資發(fā)力。資金方面，7月政治局會(huì)議提出“加快地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行和使用”，1-8月專項(xiàng)債發(fā)行提速完成82.5%。項(xiàng)目方面，近期項(xiàng)目審批與開工有所提速，儲(chǔ)備項(xiàng)目較為充足，有利于四季度實(shí)物工作量的形成。

7 制造業(yè)投資回升，新基建投資高增

8月制造業(yè)投資當(dāng)月同比增長7.1%，較7月上升2.8個(gè)百分點(diǎn)；1-8月制造業(yè)投資累計(jì)同比增長5.9%。

今年以來，工業(yè)企業(yè)利潤總額累計(jì)同比增速均為負(fù)值，制造業(yè)各子行業(yè)在固定投資的決策上分化加劇。擁有較高利潤邊際和規(guī)模效應(yīng)更為顯著的企業(yè)投資意愿較高，如新基建和汽車相關(guān)制造業(yè)投資仍維持較高增速。但從工業(yè)企業(yè)利潤總額的當(dāng)月同比增速來看，工業(yè)企業(yè)利潤增速從1-2月的-23.4%恢復(fù)至7月的-10.8%，降幅縮窄，企業(yè)經(jīng)營情況在逐步好轉(zhuǎn)，后續(xù)仍可期待制造業(yè)投資對固投的持續(xù)支撐：

1）新基建相關(guān)投資維持高速增長，8月新基建相關(guān)行業(yè)電氣機(jī)械（包含光伏、新能源汽車電池等）制造業(yè)投資同比增長35.8%,維持高增。

2）汽車制造業(yè)投資維持兩位數(shù)增速，隨著車企電動(dòng)化進(jìn)程的持續(xù)推進(jìn)，8月汽車制造業(yè)投資同比增長18.5%，維持兩位數(shù)增長。

3）隨著利潤改善，企業(yè)更有意愿進(jìn)行技改投資，8月專用設(shè)備制造業(yè)投資同比增長14.3%。

8 消費(fèi)弱復(fù)蘇

8月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長4.6%，較上月上升2.1個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比上升0.3%。其中，前8月服務(wù)零售同比增長19.4%，較上月下降0.9個(gè)百分點(diǎn)；8月餐飲收入同比增長12.4%，較上月下滑3.4個(gè)百分點(diǎn)；商品零售同比3.7%，較上月提升2.7個(gè)百分點(diǎn)。

多數(shù)商品消費(fèi)回暖，地產(chǎn)后周期消費(fèi)下滑拖累。

1）必需消費(fèi)品和中西藥品延續(xù)增長。8月糧油食品類、飲料類、煙酒類和日用品類、中西藥品同比分別為4.5%、0.8%、4.3%、1.5%和3.7%，分別較上月變動(dòng)-1.0、-2.3、-2.9、2.5和0個(gè)百分點(diǎn)。

2）可選消費(fèi)品增速回升。8月服裝鞋帽及紡織品類、化妝品、金銀珠寶、體育娛樂用品同比分別為4.5%、9.7%、7.2%和-0.7%，較上月下滑2.2、13.8、17.2和-3.3個(gè)百分點(diǎn)。

3）汽車消費(fèi)增速回升。8月汽車消費(fèi)同比增長1.1%，較上月回升2.6個(gè)百分點(diǎn)；兩年復(fù)合增長8.2%，較上月提升4.3個(gè)百分點(diǎn)。

4）量價(jià)齊驅(qū)推動(dòng)石油及制品消費(fèi)同比由負(fù)轉(zhuǎn)正。8月石油及制品類消費(fèi)同比增長6.0%，較上月回升6.6個(gè)百分點(diǎn)。水電燃料、交通工具用燃料價(jià)格環(huán)比上漲0.3%和4.8%。

5）地產(chǎn)后周期消費(fèi)拖累。8月家用電器和音像器材、建筑及裝潢材料同比分別下降2.9%和11.4%，較上月變動(dòng)2.6和-0.2個(gè)百分點(diǎn)；兩年復(fù)合0.2%和-10.3%，較上月下滑0.4和0.7個(gè)百分點(diǎn)。

消費(fèi)是就業(yè)和收入的函數(shù)。城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率下降，居民短貸增加但居民儲(chǔ)蓄意愿仍較強(qiáng)。8月城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率和31大城市城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率分別為5.2%和5.3%，均較上月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。8月居民短貸增加2320億元，同比多增398億元；居民存款增加7877億元，處于歷史同期較高值。

9 出口負(fù)增長，外需疲軟

8月出口同比-8.8%，降幅較上月收窄5.7個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比1.1%，好于季節(jié)性；剔除基數(shù)效應(yīng)，兩年平均-1.4%，較上月下滑1.5個(gè)百分點(diǎn)。

多類商品出口降幅收窄，汽車出口表現(xiàn)亮眼。高新技術(shù)產(chǎn)品、機(jī)電產(chǎn)品出口金額分別同比-13.2%和-7.3%，降幅較上月收窄4.9和4.6個(gè)百分點(diǎn)；其中，集成電路出口金額同比-4.6%。紡織、服裝、玩具、家具出口金額同比分別-6.4%、-12.5%、-15.5%和-6.8%。

對主要貿(mào)易國出口改善，對美出口降幅大幅收窄，對俄出口保持正增長。8月我國對俄羅斯出口同比16.3%，較上月下降35.5個(gè)百分點(diǎn)；對美國、東盟、歐盟出口金額分別同比-9.5%、-13.3%和-19.6%，分別較上月收窄13.6、8.2和1.0個(gè)百分點(diǎn)。8月美國制造業(yè)PMI提高，景氣回升帶動(dòng)美需求增加，8月我國對美出口額450.3億美元，為2023年最高值。

進(jìn)口降幅收窄。8月進(jìn)口同比-7.3%，較上月降幅收窄4.9個(gè)百分點(diǎn)。其中，高新技術(shù)和機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)口同比均下滑9.5個(gè)百分點(diǎn)；集成電路和汽車進(jìn)口額同比-10.3%和-5.2%。

10 社融回升

8月存量社融規(guī)模368.61萬億元，同比增長9%，較上月提升0.1個(gè)百分點(diǎn)。新增社融同比多增6316億元。結(jié)構(gòu)層面，政府債、企業(yè)債主要支撐社融。

結(jié)構(gòu)上，政府債、企業(yè)債主要支撐本月社融。1)表內(nèi)信貸小幅少增。8月社融口徑新增人民幣貸款1.34萬億元，同比少增102億元。2）表外融資少增。表外融資增加1005億元，同比少增3764億元。未貼現(xiàn)票據(jù)增加1129億元，同比少增2357億元；信托貸款減少221億元，同比少減251億元；新增委托貸款97億元，同比少增1658億元。3）政府債券大幅多增。政府債券凈融資1.18萬億元，同比多增8714億元。4）企業(yè)債拉動(dòng)直接融資多增。企業(yè)債券凈融資2698億元，同比多增1186億元；新增股票融資1036億元，同比少增215億元。

信貸放量，企業(yè)端回暖、居民端修復(fù)仍需時(shí)日。1）總量上，8月新增人民幣貸款1.36萬億元，同比多增1100億元。同比增速11.10%，與上月持平。2）結(jié)構(gòu)上，新增企業(yè)貸款9488億元，同比多增738億元；企業(yè)短期貸款減少401億元，同比多減280億元；企業(yè)中長期貸款增加6444億元，在去年高基數(shù)影響下同比少增909億元。8月居民貸款增加3922億元，同比少增658億元；居民短期貸款增加2320億元，同比多增398億元；居民中長期貸款增加1602億元，同比少增1056億元。

M2、M1同比增速分別為10.6%和2.2%，分別較上月回落0.1、0.1個(gè)百分點(diǎn)，M2與M1剪刀差與上月持平。企業(yè)存款增加8890億元，同比少增661億元；居民存款增加7877億元，處于歷史同期較高值；財(cái)政存款減少88億元，同比少減2484億元；非銀存款減少7322億元，同比多減2969億元。

11 物價(jià)低位回升

8月CPI同比由-0.3%轉(zhuǎn)為上漲0.1%；環(huán)比上升0.3%，較上月提升0.1個(gè)百分點(diǎn)。核心CPI同比上漲0.8%，與上月相同；核心CPI環(huán)比0.0%，較上月下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。

8月食品價(jià)格環(huán)比由-1.0%上升至0.5%，漲幅較上月提升1.5個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI上漲約0.13個(gè)百分點(diǎn)；同比下降1.7%，與上月相同。暑期消費(fèi)需求增加，推升雞蛋、蔬菜價(jià)格，8月鮮菜和蛋類環(huán)比分別增加0.2%和7.0%，分別較上月提高2.1和7.8個(gè)百分點(diǎn)；豬價(jià)受豬周期下行期處底部、壓欄惜售等因素影響，豬價(jià)環(huán)比上升為11.4%，較上月提高11.4個(gè)百分點(diǎn)。暑期旅游熱潮、國際油價(jià)上漲因素影響下，非食品環(huán)比增長0.2%，影響CPI上漲約0.17個(gè)百分點(diǎn)。期出行熱潮帶動(dòng)賓館住宿和旅游價(jià)格分別上漲1.8%和1.4%；國際原油漲價(jià)帶動(dòng)國內(nèi)汽油價(jià)格上漲4.9%，水電燃料、交通工具用燃料環(huán)比增加0.3%和4.8%，較上月提高0.4、2.9個(gè)百分點(diǎn)。

8月PPI環(huán)比由-0.2%上升為0.2%，較上月回升0.4個(gè)百分點(diǎn)；PPI同比下降3.0%，降幅較上月收窄1.4個(gè)百分點(diǎn)。生產(chǎn)資料和生活資料環(huán)比改善。8月生產(chǎn)資料價(jià)格和生活資料價(jià)格環(huán)比分別增加0.3%和0.1%，分別較上月變動(dòng)0.7和-0.2個(gè)百分點(diǎn)，分別影響PPI上漲約0.21和0.02個(gè)百分點(diǎn)。8月國際原油價(jià)格走強(qiáng)，國內(nèi)一系列穩(wěn)增長政策改善煤炭、鋼鐵等預(yù)期；消費(fèi)制造業(yè)持續(xù)改善；部分高新技術(shù)制造、裝備制造業(yè)價(jià)格下滑。

12 PMI景氣改善，但仍低于榮枯線

8月制造業(yè)PMI為49.7%，比上月回升0.4個(gè)百分點(diǎn)，收縮放緩、仍處于榮枯線下。

1）8月生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為51.9%和50.2%，比7月上升1.7和0.7個(gè)百分點(diǎn)。從行業(yè)看，農(nóng)副食品加工、化學(xué)原料及化學(xué)制品、汽車等行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)均高于53.0%。

2）出口訂單、在手訂單繼續(xù)收縮，歐美經(jīng)濟(jì)體需求下滑影響持續(xù)顯現(xiàn)。8月新出口訂單、在手訂單指數(shù)為46.7%和45.9%，比7月上升0.4和0.5個(gè)百分點(diǎn)。8月美國Markit制造業(yè)PMI為47.0%，歐元區(qū)制造業(yè)PMI為43.7%，德國制造業(yè)PMI為39.1%，連續(xù)十四個(gè)月位于收縮區(qū)間。全球貿(mào)易延續(xù)疲軟，8月韓國前20日出口同比-16.5%；越南出口同比-3.0%。

3）8月主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)分別為56.5%和52.0%，比上月上升4.1和3.4個(gè)百分點(diǎn)。從行業(yè)看，農(nóng)副食品加工、石油煤炭及其他燃料加工等行業(yè)主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)處于60.0%以上。

4）8月大、中、小型企業(yè)PMI分別為50.8%、49.6%和47.7%，比上月上升0.5、0.6和0.3個(gè)百分點(diǎn)。需求不足，中小型企業(yè)復(fù)蘇不穩(wěn)固，仍需政策支持。

建筑業(yè)景氣回升，服務(wù)業(yè)保持高景氣。建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為53.8%，較上月回升2.6個(gè)百分點(diǎn)，基建施工進(jìn)度加快。服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.5%，低于上月1.0個(gè)百分點(diǎn)；服務(wù)消費(fèi)在報(bào)復(fù)性反彈消退后，仍需依靠居民就業(yè)和收入的恢復(fù)。