18日下午，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人接受媒體采訪，回顧總結(jié)近半年貨幣政策執(zhí)行效果，展望下一階段貨幣政策。

看似平淡的行文，其實(shí)對(duì)于最近市場最關(guān)注的幾個(gè)問題，均進(jìn)行了或明示或暗示的回應(yīng)。比如：快到半年節(jié)點(diǎn)了，市場流動(dòng)性還好嗎?美聯(lián)儲(chǔ)加息我們跟不跟?社融下降那么多，到底意味著什么?

預(yù)期管理做得棒棒的。

先來看幾個(gè)要點(diǎn)：

1、當(dāng)前金融市場流動(dòng)性合理穩(wěn)定

2、將繼續(xù)實(shí)施好穩(wěn)健中性的貨幣政策

3、積極有效應(yīng)對(duì)可能的外部沖擊，穩(wěn)定市場預(yù)期，維護(hù)金融市場平穩(wěn)運(yùn)行

4、要把握好節(jié)奏和力度，減少資金空轉(zhuǎn)，平穩(wěn)有序去杠桿

銀行體系流動(dòng)性合理穩(wěn)定

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，總體看，穩(wěn)健中性的貨幣政策取得了較好成效，銀行體系流動(dòng)性合理穩(wěn)定，貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模適度增長，市場利率基本平穩(wěn)，綜合社會(huì)融資成本穩(wěn)中有所下降，金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度較為穩(wěn)固，為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)揮了重要作用。

有哪些表現(xiàn)?上周央行發(fā)布的數(shù)據(jù)說明了一切：

上述負(fù)責(zé)人介紹，從M2和信貸增速看，2018年5月末，M2同比增長8.3%，增速比2017年末上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)體流動(dòng)性整體趨于穩(wěn)定。5月人民幣貸款增加1.15萬億元，同比多增405億元，小微、涉農(nóng)領(lǐng)域貸款投放加快。

從社會(huì)融資規(guī)模增長看，1-5月份增量7.9萬億元，同比少增1.44萬億元，主要是強(qiáng)監(jiān)管、去杠桿政策效應(yīng)逐步發(fā)揮，委托貸款、信托貸款及未貼現(xiàn)銀行承兌匯票等表外融資有所下降，債券市場融資有所減少。

“綜合考慮季節(jié)波動(dòng)、資產(chǎn)證券化等因素影響，今年以來社會(huì)融資增長總體比較平穩(wěn)?！鄙鲜鲐?fù)責(zé)人稱。他同時(shí)指出，總的看，要把握好節(jié)奏和力度，減少資金空轉(zhuǎn)，平穩(wěn)有序去杠桿。

與此同時(shí)，金融市場利率企穩(wěn)。上述負(fù)責(zé)人介紹，目前，10年期國債收益率已從去年底的接近4%下降到3.6%左右。

2018年5月，同業(yè)拆借加權(quán)平均利率、質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率分別為2.72%、2.82%，比上年同期低0.16和0.11個(gè)百分點(diǎn)，年初以來累計(jì)下降0.20和0.29個(gè)百分點(diǎn)。

債市風(fēng)險(xiǎn)可控!

對(duì)于債券市場，央行上述負(fù)責(zé)人指出，債券市場風(fēng)險(xiǎn)總體可控。

今年以來，債券發(fā)行融資同比回暖，市場利率水平整體呈現(xiàn)下行趨勢，盡管出現(xiàn)了一些實(shí)質(zhì)性違約事件，但近期新增違約總體呈點(diǎn)狀分布，未呈現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)集中的趨勢，是加強(qiáng)市場紀(jì)律、有序打破剛性兌付的體現(xiàn)，債券違約率總體水平不高。

截至2018年5月末，公司信用類債券違約后尚未兌付的金額663億元，占余額的比重為0.39%。

而且，債市背后，是整個(gè)中國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)有力的支撐。上述負(fù)責(zé)人表示，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)基本面良好，經(jīng)濟(jì)增長的韌性增強(qiáng)，生產(chǎn)面指標(biāo)穩(wěn)中向好，總供求更加平衡，增長動(dòng)力加快轉(zhuǎn)換。

2018年中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍將保持在合理區(qū)間，中國經(jīng)濟(jì)潛力大、韌性強(qiáng)，將保持平穩(wěn)健康增長的中長期良好趨勢。

下一階段怎么做?

央行上述負(fù)責(zé)人介紹，密切關(guān)注國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融走勢，實(shí)施好穩(wěn)健中性的貨幣政策，加強(qiáng)形勢預(yù)判和預(yù)調(diào)微調(diào)，加強(qiáng)監(jiān)管政策協(xié)調(diào)，把握好政策的力度和節(jié)奏，加大對(duì)小微企業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架，積極有效應(yīng)對(duì)可能的外部沖擊，穩(wěn)定市場預(yù)期，維護(hù)金融市場平穩(wěn)運(yùn)行，有序推進(jìn)金融改革開放，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融平穩(wěn)健康發(fā)展。

值得注意的是，“積極有效應(yīng)對(duì)可能的外部沖擊”是一個(gè)新表述。實(shí)則，伴隨國際經(jīng)濟(jì)金融形勢愈加復(fù)雜，宏觀調(diào)控部門對(duì)于外部環(huán)境的觀察、研究、監(jiān)測也越來越細(xì)致和專業(yè)。

這位負(fù)責(zé)人透露，人民銀行成立了國際金融風(fēng)險(xiǎn)跟蹤組，密切關(guān)注國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融形勢變化，引導(dǎo)和穩(wěn)定市場預(yù)期。

去杠桿的邊際力度應(yīng)逐步趨緩

中國人民銀行參事、中歐陸家嘴(15.19 -8.71%,診股)國際金融研究院常務(wù)副院長盛松成指出，金融去杠桿導(dǎo)致融資環(huán)境趨緊，現(xiàn)在開始傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，標(biāo)志就是社融增量下跌。但是，貨幣政策不應(yīng)就此放松，否則金融去杠桿可能前功盡棄。

“當(dāng)然，去杠桿的邊際力度應(yīng)逐步趨緩，相較于此前穩(wěn)健偏緊的貨幣政策，央行可更多地考慮相機(jī)抉擇，使貨幣政策更趨穩(wěn)健中性，可運(yùn)用定向降準(zhǔn)、MLF等量價(jià)工具進(jìn)行調(diào)節(jié)。”盛松成指出。

其實(shí)，這在前期央行降準(zhǔn)、擴(kuò)大MLF擔(dān)保品范圍的行動(dòng)上已經(jīng)有所體現(xiàn)。央行6月1日公布將適當(dāng)擴(kuò)大MLF擔(dān)保品范圍，新納入的包括不低于AA級(jí)的小微企業(yè)、綠色和“三農(nóng)”金融債券，AA+和AA級(jí)公司類信用債券，以及優(yōu)質(zhì)的小微企業(yè)貸款和綠色貸款。

盛松成表示，此舉是為進(jìn)一步加大對(duì)小微企業(yè)和綠色經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域的支持力度，結(jié)合近期民企信用事件的增多，更多的是在去杠桿過程中的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，同時(shí)實(shí)際效果也使市場流動(dòng)性有所增加。